美債降評，投信：助漲新興亞洲債市

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美債降評，投信：助漲新興亞洲債市

2011-08-12 16:17 時報資訊
• 【時報記者詹靜宜台北報導】

S&P在上週五正式調降美國主權債務評等，由AAA降為AA+，同時間另外兩家主要信評公司則分別維持美國Aaa與AAA的評等，展望為負向。金融市場對於S&P的降評動作反應激烈，市場風險意識高漲，包括股票、商品等風險屬性較高的資產類別其價格均遭受大幅度的修正。德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金經理人陳俊憲認為這樣的情形反而助漲新興亞洲債市的表現。


陳俊憲指出，S&P調降美國債信評等的實質影響在於宣告美國自金融風暴以來的財政刺激政策將無法繼續進行，進而影響美國景氣復甦的步調。美國國會剛通過的舉債上限與財政赤字縮減法案，其最終的效果為美國政府將從目前平均每個月1000億美元的財政赤字漸次轉變為在未來十年平均每個月產生200億美元的財政盈餘；未來每個月用以刺激景氣的財政支出平均將減少1200億元以上，自然不利於美國景氣復甦的步調。而S&P此時的信評調降，則意味著其在向市場宣告：即使美國已下定決心立法縮減財政赤字，如此的財政赤字縮減規模與速度仍然不夠快，美國或者維持如此的財政縮減步調並接受AA+的信評，或者進一步削減財政支出以回復其AAA。總而言之，美國政府已沒有繼續透過大幅增加財政支出來刺激景氣的空間。
但陳俊憲認為，長期而言，S&P調降美國債信評等的動作反而有助於強化美國停止無止境地擴增其債務黑洞的政策，有利於其財政結構之修復，反而是一個短空長多的趨動因子。況且即使少了財政刺激這個成長引擎，貨幣刺激政策仍可對景氣提供一定程度的支持作用；雖然其推升景氣的效果較不明顯，但並沒有如希臘般引發債信危機的風險。
陳俊憲表示，金融市場對S&P調降美國債信評等的反應極為激烈，尤其針對股票、商品等風險屬性較高的資產類別，其價格均受到明顯的修正；市場面對前所未見的美債信評調降事件，以及其可能引發的種種不確定性，將資金移至如美國公債、瑞士法郎與日圓等公認的安全天堂的舉動原本無可厚非；但考慮該事件的實質影響，或許成長性資產類別的評價確實應該針對景氣復甦步調的改變而有所調整，但本週以來如此劇烈的市場修正幅度似乎有些太過度反應。
陳俊憲指出，事實上，自六月份以來歐洲主權債券疑慮的持續延燒，以及七月份以來美債上限法案的爭議對市場信心的衝擊，市場資金即陸陸續續往上述被認為安全天堂的資產類別移動。而與此同時，則亦有一部份資金持續流向新興債市，尤其是新興亞洲債市。受惠於相對穩健的景氣前景，區域內外銷與內需的支持，強健的信用強度與信用展望，以及部份主要國家之通膨與升息循環已經或即將觸頂等利多因素的趨動下，即使在七月底與八月初全球金融市場風險意識高張的背景下，新興亞洲債市仍然持續吸引資金的流入，並具體反應在其相對強勁的市場表現。...

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